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平庄能源三季报点评:业绩低于预期

发布时间:2012-10-23    研究机构:东莞证券

业绩低于市场预期。2012年前三季度,公司实现营业收入26.82亿元,同比下降11.12%;实现利润总额5.70亿元,同比下降22.49%;实现归属母公司所有者的净利润4.81亿元,同比下降23.07%;归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.86亿元,同比下降11.52%;实现每股收益0.47元,低于市场预期。

2012年第三季度公司实现营业收入7.36亿元,同比下降31.5%,环比下降26.8%;实现归属母公司所有者的净利润0.72亿元,同比下降69.0%,环比下降66.2%;实现每股收益0.07元。

煤炭量价齐跌是公司三季度业绩下降的主要原因。进入2012年三季度,国内煤炭市场急速转向,需求低迷,价格下跌。在第三季度,公司销售煤炭223.67万吨,同比下降24.81%;煤炭综合售价272.57元/吨,同比下降7.55%。在煤炭量价齐跌下,公司第三季度业绩大幅下降,单季度综合毛利率只有29.1%,同环比下降了近10个百分点。

前三季度公司煤炭销售757.93万吨,同比下降10.94%。

集团资产注入值得期待。公司现有矿井煤炭开采能力基本稳定,煤炭产能将维持在目前水平。虽然公司内生增长能力有限,但母公司平庄煤业集团拥有大量的煤炭资源,现拥有储量45亿吨左右,产能规模在4000万吨以上。集团公司最先注入可能性最大的是元宝山露天矿(800万吨)和白音华露天矿(700万吨,尚在建设中),合计设计产能达1500万吨,远期规划产能高达3000万吨。白音华露天矿预计在今年内建成投产,公司作为国电控股的平庄煤业集团下的唯一煤炭上市公司,集团资产注入的步伐将越来越近。

下调公司投资评级至“中性”。不考虑资产注入,我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.63元、0.69元,目前的股价对应的市盈率分别为16.94倍、15.62倍,估值水平较高。我们下调公司投资评级至“中性”。

申请时请注明股票名称