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平庄能源季报点评:量价齐跌,致3季度净利润环比下滑66%

发布时间:2012-11-05    研究机构:广发证券

第三季度销量同比减25%,煤炭均价同比降7.6% 前3 季度,公司实现每股收益 0.47 元,同比下滑24.2%。3 季度,公司实现每股收益 0.07 元,同比下滑69.0%,环比下滑66.2%。业绩大幅下滑主要由于3 季度以来,受需求低迷影响,公司煤炭销量及售价均出现明显下滑; 3 季度,公司煤炭销量223.67 万吨,同比减少25%,环比减少19%;煤炭均价272.57 元/吨,同比下降7.55%。

内生增长能力较弱,主要来自瑞安公司 公司现有矿井核定产能935 万吨/年,年产量基本稳定在1000 万吨左右。此外,瑞安公司目前在改扩建(30 万吨扩至120 万吨),预计13 年底投产。

集团资产注入成为看点,拟注入资产均存在注入障碍 大股东平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿, 公司资产重组时,集团公司承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司,两矿13 年产量有望分别达到1500 万吨。除此之外,集团还有蒙东、蒙西、新疆等煤炭生产基地,到2013 年煤炭产量达到5000 万吨。目前元宝山 的注入障碍为:平投公司的费用问题,以及办理土地权属证照问题等;白音华露天矿的注入障碍为:需至13 年9 月验收,取得煤炭生产许可证和安全生产许可证。

盈利预测 我们预计公司2012-14 年每股收益为0.52 元、0.49 元和0.52 元,其中2013 年市盈率21 倍,估值偏高,维持持有评级。

风险提示 煤价下跌超出预期。白音华矿区产量释放对赤峰煤价冲击。

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