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平庄能源:电煤量价齐跌,四季度业绩大幅下滑

发布时间:2013-01-28    研究机构:申万宏源

公司12年业绩预告0.39元/股(11年 0.89元/股),业绩下滑符合申万预期,但同比下滑幅度达到56.2%超出申万预期(YoY -44%)。1月26日公司发布业绩预告,预计12年归属于上市公司股东净利润3.17-4.96亿元,比上年同期9.02亿元下滑45%-65%,预计12年EPS约0.39元,公司12年前三季度实现EPS 0.47元,这意味着四季度单季亏损0.08元/股,折合净利润为负的0.81亿元,低于申万预期(Q4单季 0.02元/股)。

公司四季度电煤销售旺季不旺,量价齐跌是其业绩环比同比大幅下滑的主要原因。公司褐煤由于发热量偏低,且受电厂四季度高库存影响,销售旺季不旺,外加公司风水沟等矿井工作面煤质接连出现问题,导致公司煤炭销量较上年同期较大幅度下滑。考虑到11Q4公司清理库存煤导致销量扩大,预计12Q4单季销量比上年同期210.9万吨下滑更为明显。此外,10月份以来市场虽有回暖,但行业仍处去库存,动力煤价格上涨乏力,也压制公司煤炭毛利回升。四季度内蒙古褐煤坑口价平均190元/吨,环比下跌7.6%,同比大幅下跌26.9%,四季度赤峰市烟煤出厂价平均283.3元/吨,环比大幅下跌20.2%,同比大幅下跌41.1%。

公司及控股股东及实际控制人承诺在未来3个月内不筹划重大资产重组、收购、发行股份等相关事项。公司就《每日商报》“传闻:平庄能源重组方案将于春节前后出台”报道发布澄清公告,一方面元宝山露天煤矿和白音华露天煤矿尚不具备上市条件,另一方面平煤投资公司费用问题尚无法妥善解决致上述2矿注入时间无法确定,“平庄能源重组方案将于春节前后出台”传闻不属实。

下调公司12-13年业绩至0.39、0.36元/股(原0.49和0.50),对应当前估值23倍。下调盈利预测主要是12年煤价增速假设由-4%下调为-10%,同时将煤炭产量假设12年由1000万吨下调至940万吨,13年由1020万吨下调至1000万吨。公司后续内生增长有限,未来看点仍在于公司体外资产整体上市,维持增持评级。

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