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平庄能源:12年业绩大幅下滑,褐煤利润空间下降

发布时间:2013-04-23    研究机构:中银国际证券

12年公司归属母公司净利润4.1亿元,每股收益0.40元,同比下降54%,低于此前预期的0.6元33%。公司产品全部为褐煤,在12年煤炭需求下滑的背景下利润率水平急剧下降,净利润率由22%降至11%,吨煤净利同比下降50%至42元/吨。公司未来的内生性增长平淡,增长动力来源于资产注入(元宝山和白音华矿),注入后产能将达到近4,000万吨,是目前的4倍,但目前两矿都不符合注入的条件,注入的不确定性较大。我们将13、14年盈利预测下调28%和20%至0.36元和0.42元,估值不便宜。

基于19倍13年市盈率,将目标价格下调至6.84元,维持持有评级。

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