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平庄能源中报点评:煤炭市场低迷给予公司巨大打击

发布时间:2013-08-20    研究机构:东北证券

平庄能源今日公布半年报,2013年上半年公司完成营业收入13.08亿元,同比下降32.78%;归属上市公司股东净利润仅为4161万元,同比下滑89.82%。公司业绩符合此前业绩预告。 今年上半年国内低卡煤销售惨淡,煤价整体下降趋势中电厂可低价购入高卡煤,减少褐煤的掺烧。平庄能源煤炭销售因此遭受打击,煤炭销量同比下降19.83%,本期完成数为428.31万吨,比上年同期534.27万吨减少105.96万吨。平均煤炭销售价格261.38元/吨,比上年同期307元/吨相比下降46.28元/吨,下滑幅度为15%。

为应对褐煤市场低迷形势,公司也采取了相应措施。上半年公司营业成本下降18.13%,主要是人工成本下降以及各项生产计提的减少。期间费用控制一般,销售费用增加1455万元;管理费用增加1707万元。公司货币资金仍较为充足,上半年财务费用为负值。煤炭销售回款情况不佳,上半年应收账款达到10.27亿元。

平庄能源上半年吨煤净利已经不足10元,从锦州港褐煤价格变动推算公司8月坑口煤炭销售情况将比上半年进一步恶化,3季度吨煤净利很可能为负值。如果公司不进行严苛的成本控制,三季度恐将亏损。公司实际控制人国电集团仍有新疆尼勒克地区煤制气配套煤矿、元宝山矿和白音华矿等优质资产尚未注入上市公司,但在煤炭股估值较低的市场环境下,待注入资产也难以给予较高估值,短期注入可能性降低。预计公司2013-15年EPS分别为0.08元、0.10元和0.11元,估值水平偏高,给予“谨慎推荐”评级。平庄能源业绩已进入微利阶段,很可能遭遇三季度亏损,未来股价变动将取决于四季度乃至明年褐煤价格能否反弹。

风险提示:褐煤价格进一步下滑。

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