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平庄能源:公司为低热值褐煤生产商受煤市低迷冲击大

发布时间:2014-08-15    研究机构:山西证券

公司业绩亏损严重。14年上半年公司营业收入为11.76亿元,同比下降10.11%,营业成本为8.99亿元,同比下降5.72%;营业利润亏损0.14亿元,同比下降124.91%;归属于母公司净利润亏损0.37亿元,同比下降187.9%;其中:二季度营业收入6.12亿元,同比增长5.28%,环比增长8.36%;营业成本为4.99亿元,同比增长9.58%,环比增长25.03%;归属于母公司净利润亏损0.51亿元,同比下降102%,环比下降461%。

销量增长难抵煤价下降,收入下降明显。14年上半年,公司煤炭销售结构为:电煤占35.91%,市场煤占23.23%,地销煤占40.86%;煤炭销量为466.14万吨,同比增长8.83%;煤炭销售均价为219.58元/吨,同比下降15.99%,较一季度煤炭销售均价下降4.2%,收入同比仍下降10.11%;上半年吨煤成本为175.76元/吨,同比下降9.95%;煤炭业务毛利率仅为19.96%,同比下降5.37个百分点。

公司控股子公司瑞安矿业亏损严重。上半年瑞安矿业营业收入为3795万元,同比增长64.9%,净利润亏损6021万元,折合EPS亏损0.06元,而去年同期仅亏损3421万元,预计未来仍将继续亏损。

市场低迷,销售费用大幅增长。上半年销售管理费用为0.45亿元,同比增长20.89%,主要是煤炭市场低迷背景下,公司为开拓市场,增加下水煤销量,运杂费增加,管理费用为1.78亿元,同比下降15.24百分点,主要由于严格落实三压三保,降低管理费用,财务费用为-0.07亿元,同比增长12.9%,主要为存款利息减少。

投资评级:由于公司煤炭资源主要为低热值的褐煤,受煤炭市场低迷影响,公司煤炭业务受冲击大,今年公司通过收购老公营子煤矿,可有效增加公司的煤炭储量,但该矿煤种也以老年褐煤为主,难以改善公司今年业绩。预计14年、15年EPS为-0.09元和-0.09元,维持公司“中性”评级。

风险提示:煤价继续大幅下挫,影响公司业绩。

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