*ST平能(000780.CN)

平庄能源:上半年亏损0.3亿元,瑞安矿大幅拖累业绩

时间:14-08-15 00:00    来源:招商证券

事件:

公司公布了2014年半年报,14年公司上半年每股收益-0.04元,同比下降200%。其中,Q2单季度实现每股收益-0.05元。公司上半年实现营业收入11.8亿元,同比下降10.1%,其中Q2实现营业收入6.1亿元,同比增长5.3%,环比增长8.4%。

评论:

公司上半年销量增长8.8%。公司上半年产销基本平衡,煤炭销量466.1万吨,较去年同期的428.3万吨增加37.8万吨或8.8%。2014年上半年煤炭销售结构来看,电煤、市场煤和地销煤占比分别为35.91%、23.23%和40.86%,其中市场煤占比降低,地销煤占比提升。

上半年煤价下跌,瑞安矿大幅亏损拖累业绩。公司煤炭综合售价219.6元/吨,同比下降41.8元或16%。煤炭业务毛利率从13年同期的24.1%下降为20.0%。上半年公司吨煤亏损7.85元。其中,瑞安矿上半年亏损6021万元,对公司业绩影响较大。

政策性收费下降,公司成本控制得力。公司上半年加大成本费用的控制,同时内蒙古出台各种政策减轻公司成本压力,包括将煤炭价格调节基金褐煤的征收标准由8元/吨下调至6元/吨,同时暂停收取煤炭矿产资源补偿费自助区自留部分。上半年公司吨煤成本175.8元/吨,同比下降19.4元/吨或9.9%。

公司内生增长空间有限,集团矿井注入短期不具备条件。公司现有矿井产量未来将维持在1000万吨/年左右,难有增长。集团承诺注入的元宝山和白音华两个矿井年产能1500万吨,元宝山平投公司问题尚未解决,白音华尚未验收,短期来看均不具备注入条件。

盈利预测及投资评级:随着旺季到来以及限产政策的落实,我们预计煤价四季度将有所反弹,14年全年的均价将同比下滑10%左右。预计2014年和2015年公司每股收益为-0.05元和-0.10元,PB1.05,给予中性-A评级。

风险提示:煤价下跌超预期。