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平庄能源:二季度单季亏损0.05元,下半年仍难以扭亏

时间:14-08-15 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2014年中期报告。

2014年上半年实现收入11.76亿元,同比下降10.11%;归属于上市公司股东净利润-3657万元,同比下降187.9%;EPS有-0.04元,其中二季度单季EPS-0.05元。

简评

销量同比增长8.8%。

报告期内公司实际煤炭销量为466.14万吨,与上年同期的428.31万吨相比增加37.83万吨,增加幅度为8.83%。报告期内公司实现产销平衡。报告期内公司电煤销量占比35.9%,为167万吨,同比上升1个百分点,增加18万吨;市场煤效率占比23.2%,为108万吨,同比下降6.2个百分点,下降18万吨;地销煤销量占比40.9%,为190万吨,同比增加5.1个百分点,增长37万吨。

毛利率继续下滑。

公司2014上半年,平均销售价格219.58元/吨,与上年同期的261.38元/吨相比售价下降41.8元/吨,下降幅度为15.99%。报告期内公司吨煤成本176元/吨,同比下降13元/吨,降幅7.1%。可以看出报告期内公司成本有所收缩,但价格下降更多。2014上半年公司煤炭业务毛利率20%,同比下降4.1个百分点。

毛利率环比有回升,但成本下降有刚性、售价逐季下降。

公司13上半年煤炭业毛利率25.3%,环比12下半年的21.72%已有上升。这是成本压缩的结果,但成本具有刚性,在销量下降的情况下后期再度压缩的空间有限。可是煤价却一直处于下降通道之中,去年下半年销售均价270.64元/吨,2013年1季度261.72元/吨,2季度260.93元/吨,目前动力煤的总需求仍无好转迹象。

销售费用增加,管理费用下降。

报告期内公司销售费用4471万元,占营收比例3.8%,相比去年同期增加1个百分点。销售费用增加主要由于占有市场,增加下水煤销量,运杂费增加。此外由于存款利息减少,公司财务费用由原来的-791万元来到-689万元。公司报告期内管理费用下降,占营收比例由去年同期的16.1%降至15.2%,主要由于严格落实三压三保,降低管理费用。

2014年亏损,维持中性评级。

我们预计公司2014-2016年EPS为-0.02,0.03,0.05元,鉴于业绩较差维持中性评级。